文/柳川

4月21日，一则葛兰被抓的对话截图在各大微信群传达。

截图显示，一位名叫知足常乐2019的网友示意：葛兰也被抓了，案子在审了，咱们单位接手的，7月左右闭庭。

对此，中欧基金上班人员向《华夏时报》记者示意：假的，葛兰没事。

该上班人员进一步示意：假设有事，普通流程是卸任一切产品，而后离任，而后才会查。如今造谣老本太低了，咱们在举证。

资料显示，截至2023年四季度末，葛兰在管公募基金规模约为573.46亿元，相较于2023年三季度末时的638.08亿元，其基金治理规模缩水约64.62亿元，降低10.13%。目前，葛兰在管的有3只公募基金，区分是中欧医疗肥壮、中欧明睿新终点和中欧医疗翻新。规模最大的产品是中欧医疗肥壮，截至2023年四季度末，基金规模为461.23亿元。

从2023年报披露的隐形重仓股持仓来看，葛兰旗下基金大举加仓了智翔金泰、益丰药房、恩华药业、人福医药。

编辑：麻晓超

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漩涡中的葛兰：跌出来的千亿基金经理 自购能否挽救亏损颓势？

1月26日晚间，又见基金相关消息冲上热搜。中欧基金发布公告，宣布将大额自购。中欧公司将于30个交易日内以自有资金申购中欧医疗 健康 混合、中欧医疗创新股票合计5000万元，并持有三年以上；葛兰也将以自有资金自购上述两只基金合计200万元，并持有三年以上。

有网友将其看作是中欧公司对近期关于葛兰基金业绩争议的回应。一位网友评论，“终于出手了，不管近期业绩如何，至少代表了一种态度和诚意”。

刚刚出炉的基金四季报让葛兰成为业内外焦点。2021年四季报显示，葛兰在管产品规模已经超千亿，超过曾经的“公募一哥”张坤，她也成为首位女性千亿基金经理。然而，葛兰所管理的基金产品在2021年出现较大亏损，很多跟随葛兰的基民收益惨淡。

葛兰跻身千亿俱乐部但产品业绩不佳 与赵蓓相差18 个百分点

葛兰旗下在管公募基金共5只（A/C类份额合并计算）。根据基金四季报，截至2021年末，葛兰管理的公募产品资产净值达到1103.39亿元，相较三季度末规模增长了133亿元。

事实上，葛兰管理的5只基金中仅有2只在四季度规模增长。其中规模最大的产品是中欧医疗 健康 ，2021年四季度末规模为775.05亿元，较三季度末增长140.65亿元，这只基金也是带动葛兰管理规模增长最大的贡献者。另一只是中欧医疗创新，四季度规模增长了14.76亿元至130.94亿元。

另外三只基金均出现收缩，中欧阿尔法、中欧明睿新起点、中欧研究精选（葛兰与卢纯青共同管理）的规模在四季度分别减少16.01亿元、2.99亿元、3.03亿元。

与此同时，葛兰所管产品在过去一年业绩表现不佳，5只基金在四季度均出现净值回撤。中欧医疗 健康 、中欧医疗创新的A、C类份额净值在第四季度均跌超16%，这两只基金的2021年全年净值增长也为负值，均跌超6%。另外三只基金的第四季度净值回撤幅度较前述两只稍小。

在这样的业绩表现之下，葛兰的基金规模却反而上升，表明很多投资者是“越跌越买”，也有人将葛兰称为“跌出来的一姐”。

同样有着“医药女神”之称的工银瑞信赵蓓，目前相对葛兰的争议要小一些。截至2021年末，赵蓓在管产品共5只，总规模为322.79亿元，相对三季度末增长了31.22亿元，管理规模较葛兰小得多。

从业绩来看，尽管赵蓓所管产品在2021年第四季度也均出现回撤，但全年业绩相对更稳。赵蓓的代表作工银瑞信前沿医疗，A、C类2021全年净值增长率均在11%以上，相较亏损的中欧医疗 健康 ，年度增长率相差超过18个百分点。

2021年医药板块整体低迷，尤其是下半年，医药主题基金收益表现不佳不难理解。从长期回报来看，两位明星医药基金经理的业绩仍较为可观，其中赵蓓的长期业绩略优于葛兰。截至2021年末，赵蓓的工银瑞信前沿医疗A的三年、五年收益率为276.35%、279.02%，超过葛兰的中欧医疗 健康 A的同期收益率50个、13个百分点，两只基金均为2016年成立，赵蓓的基金成立以来收益率超过葛兰87个百分点。

精准踩雷？多只重仓股票遭遇外部冲击

从持仓来看，葛兰的中欧医疗 健康 整体股票仓位在2021年四季度末为81.47%，相较三季度末下降了8.15个百分点。

从持仓来看，2021年四季度，中欧医疗 健康 相对三季度前五大重仓股的排名并未发生变动，且均有增持。其中，该基金第一大重仓股为药明康德，四季度对药明康德增持2480.67万股至6571.61万股，仓位升至10.05%。然而，药明康德股价在四季度跌超22%。

该基金第二大重仓股为爱尔眼科，四季度增持3165.33万股至1.41亿股。爱尔眼科在2021年四季度股价跌超20%，尽管大举增持，但该基金所持爱尔眼科市值占基金资产净值比例从9.19%降至7.68%。

另外，该基金四季度还增持了通策医疗143.74万股。通策医疗在2021全年下跌28%，下半年股价更是腰斩，跌超51%。

重仓股接二连三下跌，让基民对葛兰的选股能力提出质疑。在基民互动区，许多基民反复讨论葛兰的持仓，有基民称她“把医药板块的雷都踩全了”，还有基民痛心疾首“叫你割了爱尔眼科、通策医疗，你就是不听”。

事实上，葛兰一贯的投资策略就是选择各细分赛道龙头公司长期持有，例如其重仓的药明康德、康龙化成、泰格医药等是CXO龙头，爱尔眼科一度被称为“眼茅”，葛兰对爱尔眼科、通策医疗、泰格医药等股票也已持有超过三年。在一个特定板块内选龙头其实并没有太大空间，赵蓓的工银瑞信前沿医疗与葛兰的中欧医疗 健康 ，前十大重仓股7只股票重合，仅有3只股票不同。

股票价格变化受多种因素影响，2021年医药板块整体受挫，而葛兰重仓的几只股票又遭遇多重外部打击，例如CXO企业受美方“实体清单”事件影响，通策医疗受牙科集采影响，爱尔眼科因艾芬事件陷入信任危机。很多医药主题基金在2021年均为负收益，并不是只有葛兰一人。

那为何赵蓓能获取全年正收益？这与买入时点以及持股仓位有关。中欧医疗 健康 持有爱尔眼科1.4亿股，而工银瑞信前沿医疗仅持有爱尔眼科2000万股；葛兰重仓的通策医疗并未进入工银瑞信前沿医疗的前十大重仓股，仅在这两只股票上赵蓓就躲过了相当幅度的下跌。另外，整体上葛兰的风格更偏激进，股票仓位和持股集中度要高于赵蓓，2021年上半年葛兰的股票持仓均超过93%，三季度也接近90%，直到四季度才降至80%水平，赵蓓的股票仓位均未超90%。

实际上，葛兰一举“出圈”也是因为2020年押中了涨超14倍的英科医疗，从而给投资者带来丰厚回报。这样选定行业、集中押注于某一部分股票的策略，既容易押对了一战成名，也容易押错了全盘皆输。

葛兰也并非买的股票都踩雷。2021年四季度片仔癀新进中欧医疗 健康 的前十大重仓股名单，而中药是医药板块中少有的强劲上涨的细分领域，作为中药龙头的片仔癀四季度涨超15%。另外，中欧医疗 健康 在2021年开始逐步退出曾经的重仓股长春高新，到四季报已经完全退出前十大重仓股，而长春高新2021年全年跌39%。如此看来，葛兰也踩中了上涨的股票，避开了下跌的股票。

规模是业绩的诅咒？有基民提出应限制规模

葛兰成为“公募一姐”后，不少人将其与前“公募一哥”张坤对比。

2020年底，易方达张坤以1255.11亿元的管理规模，成为首位千亿规模的主动权益类基金经理。截至2021年底，张坤的在管规模仍有1019.35亿元，葛兰已经超过张坤。

张坤以重仓白酒出名，可以说是“成也白酒、败也白酒”。2020年在白酒股价长红的情况下，张坤的代表基金收益率在80%以上。随着2021年白酒辉煌不再，张坤管理的基金也出现亏损，规模最大的易方达蓝筹精选全年增长-9.89%，易方达优质精选（由原来的易方达中小盘更名而来）全年增长-13.39%。

公募基金行业有“规模诅咒”一说，指的是基金规模越大，保持业绩的难度越大。兴业研究分析师刘洛宁通过定量研究发现，基金过去一段时间规模变化的波动率与未来三个月收益率呈现反向关系，即过去规模变动越平稳，未来收益越高。

一般来说，管理规模大了之后，基金经理的选股往往面临两难，要么将资金配置到大盘股上，但很有可能需要忍受相对平凡的业绩；要么寻找优质中小盘股，但资产规模大要求选择的股票数量多，对基金经理的能力和精力要求更高。

不过，也有研究显示，基金收益与规模的相关性因基金而异，与基金风格有关，如果基金主要投资的是大盘股，收益是与规模正相关的，偏小盘股的基金收益和规模则呈现负相关。

张坤在晋升“一哥”之后对旗下基金采取限购、暂停申购措施，易方达中小盘、易方达蓝筹精选多次调整限购额度，从100万元逐步调至2000元。易方达中小盘在2021年2月24日起暂停申购、转换转入及定投，直到变更注册为易方达优质精选混合，才于2021年9月10日起开放赎回和转换转出业务，但仍不开放申购。

目前葛兰的基金仍未采取限购或暂停申购措施。已经有投资者在讨论规模对于基金经理投资操作的制约。按照中欧医疗 健康 目前的775.05亿规模，如果股票投资达到合同规定的95%上限，投资医疗 健康 相关行业股票达到合同约定的80%下限，该基金投向医疗 健康 板块的资产将达到589亿元。按申万一级行业分类，医药生物板块目前的总市值为6.19万亿元，也就是说，葛兰的一只基金在满仓操作的情况下对于医药板块的持仓金额占到板块总市值的0.95%，接近1%，已经处于相当高的水平，一举一动都会影响到整个板块。

如果中欧医疗 健康 想要重仓持有一只股票，假定仓位达到3%，则需要持有该只股票23.25亿元，按照5%的举牌线限制，该只股票的最低市值要达到465亿元。按照1月26日收盘数据，wind生物医药概念板块中只有不到10只股票能满足，其中相当一部分股票已经是或曾经是葛兰的重仓股，这也体现了规模对于基金经理可投资空间的掣肘。

如果中欧医疗 健康 想要对一只重仓股进行建仓或清仓，仍按3%的仓位计算，同时假定该基金的交易金额占该股票日成交金额的10%（股票日成交额按过去三个月日均成交额计算），即使是大市值的恒瑞医药也需要10个交易日，如果是康龙化成则需要32个交易日。股票价格瞬息万变，如果基金调仓时间过长，基本不能及时应对市场变化。

有投资者认为，葛兰的基金压缩规模或已迫在眉睫。一位基民表示，无论是通过限购还是分红，当务之急应当是限制规模，越跌越买的结果就是直接把葛兰变成各大医药个股的5%以上股东，“然后就一年到头没活干了，基本没有换股的选择”。

谁在“制造”明星基金经理？

直至此刻，基金刊行仍没有走出冬天。

Wind数据统计，假如按基金创立日计较，本年2月共创立了58只基金，合计召募局限294.15亿元，平均刊行局限5.07亿元。无论是召募总局限照旧平均局限，这一月度的基金召募后果单均创下了近三年（近36个月）新低。

不外，跟着基金行情的一连低迷，那些曾被基民奉为“女神”“男神”的明星基金司理们，风物不再，接连从“神坛”跌落。

一位进入基金市场5年的“90后”投资者汇报《财经天下》周刊，2021年头，他定投了海内知名基金司理葛兰推荐的“中欧医疗康健肴杂A”。如今，这只基金收益率吃亏超23%。

除此之外 ，他还买了顶流基金司理张坤推荐的“易方达蓝筹精选肴杂”，今朝持有收益率吃亏16.82%。

“当初之所以定投，就是看中他们的业绩出格好。并且葛兰曾经有‘三年增长三倍’的投资案例，她打点的基金局限也是最大的，所以就很信任。”该投资者暗示。

像这样的“跟随者”不是少数。他们跟着明星基金司理的脚步，更愿意相信基金司理的阐明和判定，认为可以逾越市场。有网友暗示，选择基金，其实就是选择基金司理，司理选对了，那么剩下的事，就只需要耐性持有和期待。

不行否定，基金司理作为专业的投资者，他们之所以能享受众星捧月般的明星报酬，除了自身曾经创下的优异业绩之外，实际上，背后离不开基金公司和第三方代销机构的力捧。

（图源：视觉中国）

跌落“神坛”

出生于1985年的葛兰，是清华大学工程物理学学士，同时照旧美国西北大学生物医学工程专业博士。这位有着深厚医学配景的海归精英，自2014年入职中欧基金以来，便凭借自身专业学识从研究员做到基金司理。

葛兰是业内少有的具有医学博士学位的基金司理。2019年至2020年，凭借自身专业优势，葛兰打点的中欧医疗康健和中欧医疗创新别离上涨75.23%和26.11%，到2020年更是飙升取得了98.85%和101.44%的投资收益，持续两年给投资者带来超高额收益，葛兰因此被投资者称为“医药女神”。

2020年，张坤成为史上第一个在管基金局限超1000亿元的基金司理，当时投资者把他捧在手心，甚至还为其成立了微博超话。紧随他其后跻身千亿打点局限的刘彦春，在投资行业摸爬滚打超12年。截至到本年3月2日，他任职期间最佳基金回报高达260.43%。

彼时，基金司理的风头可谓一时无两，他们的跟随者也越来越多。Wind数据显示，停止2020年年尾，刘彦春的景顺长城新兴生长、葛兰的中欧医疗康健和张坤的易方达中小盘持有人户数位列三甲。个中，葛兰的中欧医疗康健持有人户数为318.34万户，比拟2019年，增长了328.65%。

然而从2021年开始，以刘彦春、葛兰、张坤为代表的这些明星基金司理们，业绩却整体下滑。

停止2021年年底，葛兰在管基金局限达1103亿元，个中她最知名的基金产物“中欧医疗康健”的局限达775亿元。另据2021年基金第四季度陈诉，“中欧医疗康健”合计吃亏111.7亿元。

若凭据2021年6月末的统计数据，“中欧医疗康健”的持有人总户数为695万户。这111.7亿元的吃亏金额，相当于每户平均投资元，就会损失1607元。2月14日，“中欧医疗康健——中欧医疗康健肴杂C”跌出蚂蚁财产的付出宝金选“周销量TOP10”榜单。

另外，曾经的“顶流一哥”张坤，旗下的易方达亚洲精选股票基金，2021年吃亏30.63%，排名倒数第七。而他打点的别的3只基金，停止2021年尾的近一年收益为-8.22%到-13.39%不等。而刘彦春在管的6只基金，近一年以来全部跌超15%。停止3月2日，最高跌超32%。

综合来看，最近三年，葛兰、张坤、刘彦春在管基金均回撤高出30%，个中葛兰回撤力度最大，到达37.86%。

（来历：wind数据）

在基金行业，最大回撤是一个很是重要的指标，一方面能反应打点人的风控程度；另一方面，较好的回撤节制会使投资人更倾向于恒久持有，才有大概真正赚到公募基金更擅长的恒久维度上的超额收益。

一般来说，20%的回撤意味着要用25%的回报来补充吃亏，30%的回撤固然看起来不太多，但据财联社报道， 甘肃国际旅行社，也需要用43%的回报来补充，难度大了许多。凡是，能把回撤节制在20%阁下的基金司理，已经很是可贵。

不管怎么说，在真金白银的吃亏眼前，基民们的追星热情被浇灭。

中欧基金的基金经理葛兰什么背景？

生物医学博士投身行业研究“股票投资者可能会有这样的感触，在2006、2007年国内宏观经济走强时，投资有色煤炭板块能获得超额收益；而在过去两年，大批社会精英到移动互联网领域创业，那么投资互联网就是当时的风口。 我们印象深刻，彼得林奇经常教投资者从自己生活周边发现投资机会，可他却从来没有举过医药行业的投资案例，为什么？”葛兰从这些年的行业研究中得出结论：研究医疗健康行业的核心在于专业性。 医疗行业和其他行业很大的不同在于，它是一个非常强调专业性的领域，壁垒非常高，且子行业众多，看公司和整个行业的逻辑也不完全一致。 各个不同的子行业，在不同阶段的表现差异很大。 用葛兰的话说，仅医药制造业就可以分为：原料药、化药、生物药、中药。 也可以根据它的产品附加值由低到高分成：大宗原料药、特色原料药、仿制药、非专利药和专利药。 投资方面，原料药是类似化工行业的投资逻辑，处方药关注品种潜力和梯队，OTC药品则更偏向于消费品行业的投资逻辑。 而流通环节的药品批发、药品零售又是另外的逻辑，更别说还有医疗器械、医疗服务、精准医疗等等

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